\n
Šest Ethereum istraživača predložilo je da mreža spaljuje sve veći deo novoizdatih validatorskih nagrada kako raste količina ETH-a u stakingu. Prema nacrtu EIP-8363, konsenzusno izdavanje za ispravnog validatora dostiglo bi nulu pri približno 60,25 miliona stakovanih ETH-a, ali provizije i MEV prihod ne bi bili ukinuti.
Nacrt menja ekonomiju stakinga, ali još nije usvojen
Predlog „Tapered Issuance Burn“ dostavljen je 4. avgusta kao otvoren zahtev za izmenu Ethereum EIP dokumentacije.
U prvim medijskim izveštajima označen je kao EIP-8361, ali je taj broj već bio dodeljen drugom predlogu. Ethereum urednici su zato ovom nacrtu dodelili broj EIP-8363.
Dokument je trenutno u statusu nacrta. Nije usvojen, nije deo aktivnog Ethereum protokola i zahtevao bi uključivanje u buduću mrežnu nadogradnju i hard fork.
Među šest autora nalazi se istraživač Ethereum Foundationa Justin Drake, uz Jérômea de Tycheya, pintaila, dappliona, pa7x1 i Ladislausa von Danielsa.
Spaljivao bi se sve veći deo novoizdatih nagrada
Ethereum trenutno izdaje novi ETH validatorima koji potvrđuju transakcije, predlažu blokove i učestvuju u radu konsenzusa.
EIP-8363 predlaže da se na kraju svake epohe deo tih nagrada oduzme i trajno spali. Udeo koji se spaljuje rastao bi zajedno sa ukupnim odnosom ETH-a u stakingu.
Pri približno 60,25 miliona stakovanih ETH-a, što odgovara polovini sadašnje ponude, spaljivanje bi poništilo novo konsenzusno izdavanje za validatora koji pravilno obavlja sve zadatke.
To ne znači da bi svaki prihod validatora nestao. Predlog ne ukida prioritetne transakcione naknade, MEV prihod i druge prihode sa izvršnog sloja.
Preciznije je zato govoriti o ukidanju neto nagrade iz novog konsenzusnog izdavanja, a ne o potpunom prestanku svih validatorskih prihoda.
Autori žele da zaustave prekomerno povećanje stakinga
Prema sadašnjoj krivi izdavanja, staking prinos opada kako se uključuje više ETH-a, ali nikada potpuno ne nestaje. Čak i kada bi gotovo sva ponuda bila stakovana, procenjeni prinos iz izdavanja ostao bi blizu 1,5%.
Autori smatraju da taj donji nivo trajno podstiče dodatni staking, čak i kada nova količina zaključanog ETH-a više ne donosi proporcionalnu bezbednosnu korist mreži.
Oko 41 milion ETH-a, odnosno približno 34% ponude, trenutno je u stakingu. Još oko 2,5 miliona ETH-a nalazi se u redu za aktivaciju validatora.
Ako se trend nastavi, veliki deo ponude mogao bi završiti pod kontrolom berzi, kustodijana, staking fondova i protokola za likvidni staking. Autori tvrde da takva koncentracija može oslabiti decentralizaciju i povećati značaj posrednika.
Institucionalna potražnja za prinosom već raste, što se vidi i kroz nove Ethereum proizvode sa planiranim stakingom.
Promena bi bila uvedena postepeno
Kada bi se konačna kriva primenila odmah, prinos iz konsenzusnog izdavanja pri sadašnjem odnosu stakinga mogao bi pasti sa približno 2,6% na oko 1,2%.
Predlog zato uvodi prelazni period od 18 meseci. Privremena promena osnovnog faktora nagrađivanja trebalo bi da ublaži početni pad, dok bi spaljivanje postepeno dostiglo punu snagu.
Uz vreme potrebno za uvrštavanje u mrežnu nadogradnju, učesnici bi mogli imati približno dve godine za prilagođavanje.
Sam rok ipak nije poznat. Predlog je podnet neposredno pred rok za razmatranje funkcija za nadogradnju Hegotá, pa nije izvesno da će biti uključen bez duže tehničke i ekonomske rasprave.
DeFi protokoli upozoravaju na posledice
Protivnici predloga tvrde da bi smanjenje staking prinosa moglo pogoditi solo validatore više nego velike operatere sa nižim troškovima i stabilnijom infrastrukturom.
Niži prinos menja i računicu protokola za likvidni staking, ETH fondova sa stakingom i strategija pozajmljivanja u kojima investitor uzima ETH kredit kako bi kupio stakovanu verziju tokena.
Dodatni problem predstavlja odnos nagrada i kazni. Ako se nagrade smanjuju, dok kazne za nedostupnost ili nepravilno ponašanje ostaju iste, validatoru bi bilo potrebno više vremena da nadoknadi gubitak izazvan tehničkim prekidom.
Zagovornici odgovaraju da veće staking kompanije prve dolaze do tačke na kojoj dodatni rast prestaje da povećava njihov prihod, pa bi nova kriva mogla ograničiti koncentraciju umesto da je podstakne.
Uticaj na tržišni sentiment
Predlog je kratkoročno neutralan jer još ne menja Ethereum protokol. Nijedna nagrada nije smanjena, a datum aktiviranja ne postoji.
Dugoročni sentiment je podeljen. Manje izdavanje može biti pozitivno za oskudnost ETH-a i vlasnike koji ne učestvuju u stakingu, jer bi trpeli manju monetarnu diluciju.
Sa druge strane, slabiji prinos može smanjiti institucionalnu tražnju za stakovanim ETH-om, promeniti ekonomiju DeFi strategija i podstaći izlazak dela validatora.
Tržište će pratiti da li će EIP-8363 dobiti podršku Ethereum razvojnih timova, kakve će analize ponuditi Lido, Aave, ether.fi i institucionalni staking operateri i da li će predlog biti izmenjen tako da zadrži minimalni nivo nagrade.
Izvori
- Ethereum EIP repozitorijum – otvoreni predlog
- Ethereum Magicians – tehnička rasprava o EIP-8363
- CoinDesk – mehanizam i mogući tržišni efekti
- The Defiant – tehnički pregled nacrta
